Polenergia podsumowuje 2025: Zysk na plusie, ale fotowoltaika pod presją odpisów

Największa prywatna grupa energetyczna w Polsce zakończyła rok 2025 z dodatnim wynikiem, choć wyraźnie niższym niż w rekordowym roku ubiegłym. Podczas gdy wiatr pozostaje fundamentem finansowym, spółka musiała zmierzyć się z brutalną rzeczywistością rynkową w sektorze słonecznym. Dlaczego to ważne TERAZ? Ponieważ raport Polenergii z marca 2026 r. pokazuje szerszy trend: giganci OZE przesuwają kapitał z lądowej fotowoltaiki w stronę potężnych inwestycji na Bałtyku, akceptując krótkoterminowe straty dla strategicznej dominacji w przyszłości.

Wyniki w pigułce: Rok normalizacji i wielkich inwestycji

Szacunkowe dane za 2025 rok wskazują na solidną bazę operacyjną, ale też na potężne koszty przygotowań do projektów offshore (morska energetyka wiatrowa).

Kluczowe liczby za 2025 rok:

• EBITDA: 509,9 mln zł (spadek o ok. 95 mln zł względem 2024 r.).
• Zysk netto skorygowany: 47,3 mln zł (wobec 307,4 mln zł rok wcześniej).
• IV kwartał: przyniósł stratę netto na poziomie -7,4 mln zł.

Głównym powodem spadku zysku netto były nie tylko niższe ceny energii, ale przede wszystkim odpisy aktualizujące wartość aktywów, które obciążyły wynik brutto kwotą aż 176 mln zł.

Fotowoltaika: Wzrost produkcji przy spadku wartości

Segment PV w Polenergii to obecnie obraz pełen sprzeczności. Z jednej strony spółka produkuje coraz więcej prądu ze słońca, z drugiej – rynek staje się dla tej technologii coraz trudniejszy.

Sytuacja w segmencie PV:

• Produkcja: Wzrosła do 116 GWh (dzięki nowym farmom Szprotawa I i II).
• Problemy: Redysponowanie (odłączanie farm przez operatora), ograniczenia sieciowe oraz ujemne ceny energii zmusiły spółkę do obniżenia wyceny swoich projektów.
• Odpisy: Sama spółka Polenergia Fotowoltaika S.A. oraz działające farmy PV zostały „przecenione” w dół o łączną kwotę ok. 72 mln zł.

Fundamenty: Wiatr na lądzie i kontrakty cPPA

Mimo słabszych warunków wietrznych w początku roku, lądowe farmy wiatrowe wygenerowały lwią część zysku (466,5 mln zł EBITDA). Spółka skutecznie ucieka też od zmiennych cen giełdowych w stronę stabilnych umów cPPA (bezpośrednia sprzedaż energii do przemysłu), co poprawiło wyniki segmentu obrotu o ponad 21 mln zł.

Offshore: Wielkie wydatki na wielki prąd

Największym obciążeniem dla bieżącego wyniku są przygotowania do budowy morskich farm Bałtyk II i III. Polenergia inwestuje ogromne kwoty w doradztwo, finansowanie projektowe oraz zabezpieczenia przed zmianą stóp procentowych (Deal Contingent Hedge).

Koszty strategiczne:

• Wydatki na segment „niealokowany” (centrala i offshore) wyniosły -88,2 mln zł.
• Spółka wykorzystuje środki z KPO oraz zielone obligacje, co generuje wysokie koszty odsetkowe, ale przybliża moment uzyskania ostatecznej decyzji inwestycyjnej (FID).

Przegrupowanie sił przed bałtyckim skokiem

Rok 2025 był dla Polenergii czasem „czyszczenia bilansu” i gromadzenia sił. Odpisy w fotowoltaice to realna ocena trudnego rynku, ale nie zmieniają one kierunku marszu spółki. W 2026 r. priorytetem pozostaje offshore – projekty, które po uruchomieniu mają przynieść skokową zmianę skali przychodów i uczynić Polenergię liderem transformacji na Bałtyku.